قراردادهای آتی دائمی (Perpetual Futures) که نخستین بار در سال ۱۹۹۳ توسط رابرت شیلر (Robert Shiller)، اقتصاددان، پیشنهاد شدند و بعدها توسط صنعت رمزارز تجاری‌سازی شدند، حالا توجه وال‌استریت را به خود جلب کرده‌اند و قرار است برای محصولاتی مانند شاخص VIX، که به‌اصطلاح «شاخص ترس» بازار سهام محسوب می‌شود، مورد استفاده قرار بگیرند.
طبق گزارش بلومبرگ (Bloomberg)، بورس اختیار معامله شیکاگو یا بورس آپشن‌های شیکاگو (Cboe) در حال بررسی راه‌اندازی قراردادهای آتی دائمی برای شاخص VIX است؛ البته این طرح هنوز در مراحل اولیه قرار دارد و تاکنون هیچ مشخصات قراردادی یا پرونده رسمی برای آن ارائه نشده است.
شاخص VIX میزان نوسان مورد انتظار ۳۰ روز آینده شاخص S&P 500 را بر اساس قیمت‌گذاری قراردادهای اختیار معامله اندازه‌گیری می‌کند. از آنجایی‌که سرمایه‌گذاران برای محافظت از دارایی‌های خود در برابر افت‌های شدید بازار اقدام به خرید اختیار معامله می‌کنند، تقاضا برای این قراردادها در زمان رکود بازار افزایش می‌یابد و در نتیجه شاخص VIX نیز جهش می‌کند. به همین دلیل، VIX در وال‌استریت به‌طور گسترده با نام «شاخص ترس» شناخته می‌شود.
شاخص VIX در حال حاضر نیز صنعت مشتقات گسترده‌ای در اطراف خود دارد که شامل قراردادهای آتی، اختیار معامله و محصولات قابل معامله در بورس است که عملکرد این شاخص را دنبال می‌کنند. با این حال، قراردادهای آتی تاریخ انقضا دارند؛ یعنی روزی که قراردادها اعتبار خود را از دست می‌دهند و معامله‌گران باید موقعیت خود را به قرارداد بعدی منتقل کنند. این فرایند که «رول‌اور» نام دارد، هزینه‌بر است و می‌تواند بازدهی را کاهش دهد؛ موضوعی که صندوق‌های قابل معامله بیت‌کوین (BTC) مبتنی بر قراردادهای آتی نیز پس از عرضه در اواخر سال ۲۰۲۱ با انتقادهایی درباره آن مواجه شدند.
در مقابل، سوآپ‌های دائمی (Perpetual Swaps) تاریخ انقضا ندارند. این قراردادها به‌جای آن از سازوکاری به نام نرخ تأمین مالی (Funding Rate) استفاده می‌کنند تا قیمت قرارداد را به شاخص لحظه‌ای متصل نگه دارند. در تئوری، این سازوکار می‌تواند نزدیک‌ترین ابزار ممکن برای معامله قیمت لحظه‌ای واقعی VIX در اختیار سرمایه‌گذاران قرار دهد.
مارتین لی (Martin Lee)، مدیر بخش بینش بازار در شرکت دی‌دبلیو‌اف لبز (DWF Labs)، به کوین‌دسک (CoinDesk) گفت:
معامله‌گران دیگر نیازی ندارند نگران تاریخ انقضا و افت ارزش باشند و می‌توانند صرفاً روی جهتی تمرکز کنند که فکر می‌کنند دارایی پایه به سمت آن حرکت خواهد کرد. VIX یکی از شاخص‌ها، دارایی‌ها و معیارهای متعددی است که به قراردادهای دائمی تبدیل خواهند شد. انتظار داریم طی ماه‌های آینده موج قدرتمندی از این فرایند ایجاد شود.
برخی صرافی‌های رمزارزی مانند گیت (Gate) در حال حاضر قراردادهای دائمی VIX/USDT را ارائه می‌کنند، اما این بازار نقدشوندگی بسیار پایینی دارد و حجم معاملات قابل‌توجهی در آن دیده نمی‌شود. اخیراً نیز هایپرلیکویید (Hyperliquid) قراردادهای آتی مرتبط با VIX بیت‌کوین را که شاخص نوسان ضمنی بیت‌کوین شرکت وولمکس (Volmex) است، فهرست کرده است.
راه‌اندازی احتمالی قراردادهای آتی VIX می‌تواند معامله‌گران بیشتری را به بازارهای نوسان جذب کند. افزایش تعداد خریداران و فروشندگان و همچنین افزایش فعالیت بازارسازها برای پوشش ریسک در قراردادهای آتی VIX و سایر مشتقات S&P 500 می‌تواند باعث شود محصولات مختلف مرتبط با VIX هماهنگی بیشتری با یکدیگر پیدا کنند.
با این حال، هزینه‌هایی همچنان وجود خواهند داشت که از جمله آن‌ها می‌توان به پرداخت‌های مربوط به نرخ تأمین مالی اشاره کرد. علاوه بر این، شاخص VIX در واقع یک محاسبه ریاضی است و مانند بیت‌کوین دارایی فیزیکی یا قابل معامله‌ای نیست. این موضوع برای بازارسازها چالش ایجاد می‌کند، زیرا آن‌ها نمی‌توانند مانند بازارسازهای بیت‌کوین به‌راحتی دارایی «لحظه‌ای» را خریدوفروش کنند تا ریسک خود را پوشش دهند.
تحلیلگران شرکت مِرِکس سولوشنز (Marex Solutions) در ایمیلی اعلام کردند:
برای ما، پرسش جالب این است که نرخ تأمین مالی چگونه می‌تواند شاخصی را که نمی‌توان آن را به‌عنوان یک دارایی نقدی خریداری کرد، به قیمت اصلی متصل نگه دارد. حذف تاریخ انقضا به معنای حذف هزینه‌های پوشش ریسک یا ریسک اختلاف قیمت نیست. تا زمانی که شرایط قرارداد مشخص نشود، این ابزار یک بازار جدید بالقوه برای نوسان است، نه جایگزینی ارزان‌تر برای ویژگی تحدب اختیار معامله.
در حال حاضر، برنامه احتمالی بورس اختیار معامله شیکاگو نشان می‌دهد که ساختارهای بازار سنتی و رمزارزی با چه سرعتی در حال نزدیک شدن به یکدیگر هستند تا از محصولات پیشرفته‌تر مرتبط با نوسان بازار پشتیبانی کنند.
سیگنال امروز
این نمودار نوسانات قیمت ریپل (XRP) را به‌صورت کندل‌استیک از اواخر سال ۲۰۲۵ نشان می‌دهد.
قیمت این توکن یک الگوی بزرگ «سر و شانه معکوس» (Inverse Head-and-Shoulders) را تشکیل داده که معمولاً به‌عنوان الگویی برای پایان روند نزولی در نظر گرفته می‌شود. این الگو شامل سه کف قیمتی است که کف میانی عمیق‌تر از دو کف دیگر است و میان آن‌ها نیز بازگشت‌های کوتاه‌مدتی رخ می‌دهد. این نقاط بازگشت با خط روندی موسوم به «خط گردن» (Neckline) به یکدیگر متصل می‌شوند.
در مورد XRP، خط گردن در محدوده ۱.۷۰ دلار قرار دارد. عبور قیمت از این سطح می‌تواند شکست الگو را تأیید کرده و نشان‌دهنده تغییر روند به سمت صعودی باشد.
منبع: Coindesk
