یک تحول بزرگ و چشمگیر در سراسر بازار سنتی ارزهای دیجیتال در حال وقوع است. صرافیهای بزرگ کریپتو در حال تبدیل شدن به پلتفرمهای مالی چنددارایی (Multi-asset) هستند و مرزهای سنتی را که زمانی بازار کریپتو و وال استریت را کاملاً از هم جدا نگه میداشت، از بین میبرند.
صرافی کریپتویی OKX روز سهشنبه ۱۳ بازار جدید «ایکس-پرپ» (X-Perp – قراردادهای آتی دائمی) را برای معاملهگران اروپایی راهاندازی کرد که به کاربران خردهپایه دسترسی مستقیم به قراردادهای آتی سهام غولهای فناوری معروف به «۷ شگفتانگیز» (Magnificent 7) را در کنار شاخصهای کالاهای اساسی بزرگ مانند طلا، نقره و نفت خام میدهد. این پلتفرم همچنین بازارهای دائمی را برای صندوقهای شاخصی بزرگ مانند SPY و QQQ اضافه کرده است که کاربران را قادر میسازد خارج از ساعات استاندارد بازار، به خرید و فروش بزرگترین سهام ایالات متحده بپردازند.
صرافیهایی مانند OKX به طور عمدی در حال گسترش خدمات خود هستند تا مانع از خروج نقدینگی از پلتفرمهایشان شوند و در عین حال نیازهای معاملهگران روزمرهای را برآورده کنند که اکنون میخواهند روی چیزی فراتر از کریپتو سرمایهگذاری کنند.
به عنوان مثال، صرافی کراکن (Kraken) قراردادهای آتی دائمی ۲۴ ساعته را برای توکنهای شبیهسازیشده سهام آمریکا معرفی کرده است که به معاملهگران خردهپایه غیرآمریکایی اجازه میدهد خارج از ساعات کاری استاندارد والاستریت، تا ۲۰ برابر اهرم (Leverage) روی سهام دریافت کنند. پلتفرم دائمی درونزنجیرهای (Onchain) هایپرلیکوئید (Hyperliquid) نیز با تهاجم به سمت حوزه TradFi (امور مالی سنتی)، والاستریت را به حالت آمادهباش درآورده است.
حفظ کارمزد معاملهگران
بر اساس بررسیهای بازار در آوریل ۲۰۲۶ توسط دادههای دسککوین (CoinDesk Data)، حجم معاملات صرافیهای متمرکز اخیراً با افت بیش از ۱۱ درصدی به ۴.۶۱ تریلیون دلار رسیده که پایینترین سطح عملکرد آنها از اواخر سال ۲۰۲۴ است. برین نایدو (Behrin Naidoo)، بنیانگذار پروتکل نیوترال دیفای (Neutral DeFi Protocol) میگوید:
مشارکت کاربران خردهپایه در سراسر بازار کریپتو تعدیل شده، اما تقاضا برای معاملهگری از بین نرفته است.
نایدو، فارغالتحصیل مدرسه بازرگانی لندن (LBS) که پیش از این استراتژیهای بازار جهانی و سرمایهگذاریهای فینتک را در جیپی مورگان، پیوایسی (PwC) و RMH مدیریت میکرد، به کویندسک گفت که مشکل، عدم تمایل کاربران نیست، بلکه شکاف موجود در زیرساختهاست.
زمانی که داراییهایی مانند طلا، نفت و سهام از طریق زیرساختهای کریپتو قابل دسترسی شدند، جذابیت بیشتری نسبت به خودِ بسیاری از داراییهای کریپتویی پیدا کردند.
پلتفرمها با قرار دادن سهام و کالاها زیر مجموعه یک حساب کاربری و یک رمز عبور، تضمین میکنند زمانی که یک معاملهگر در طول رکود، پول خود را از بیتکوین خارج میکند، آن سرمایه به صورت استیبلکوین در داخل خود اپلیکیشن قفل بماند، نه اینکه از پلتفرم خارج شده و به یک کارگزاری سهام سنتی و قدیمی منتقل شود.
همگرایی به جای فرار سرمایه
مدیران شرکتهای کریپتویی استدلال میکنند که این یک حرکت دفاعی ناشی از ترس از والاستریت نیست؛ بلکه آنها این پدیده را یک همگرایی طبیعی میان دو سیستم مالی متمایز میبینند.
گریسی چن (Gracy Chen)، مدیرعامل صرافی بیتگت (Bitget) میگوید:
سرمایه در حال خروج از کریپتو نیست؛ بلکه اگر اتفاقی هم افتاده باشد، این سرمایه در حال رخنه و جا افتادن است.
چن معتقد است که عقبنشینیهای اخیر بازار قابل پیشبینی بود، به خصوص با توجه به اینکه عرضههای اولیه (IPO) بزرگ شرکتهای فناوری در مرکز توجه قرار گرفتهاند. سهام و داراییهای توکنیزهشده بهترین انطباق محصول با بازار (Product-market fit) را دارند. با این ابزار، کاربران محدود به ساعات کاری بازار سهام نیستند و همچنان حقوق اقتصادی خود مانند سود سهام (Dividends) را حفظ میکنند. این امر قوانین قدیمی والاستریت را کاملاً تغییر داده است.
این جریان مسیری دوطرفه است. در حالی که اپلیکیشنهای کریپتو در حال لیست کردن سهام سنتی هستند، وال استریت نیز در حال انتقال نقدینگی به شبکههای بلاکچین است؛ مانند اوراق قرضه توکنیزهشده دولت آمریکا که توسط شرکتهایی نظیر بلکراک (BlackRock) و فرانکلین تمپلتون (Franklin Templeton) پشتیبانی میشوند. این بازار نوظهور از ۷۵۰ میلیون دلار در اوایل سال ۲۰۲۴ به ۱۵.۳ میلیارد دلار تا مه ۲۰۲۶ منفجر شده است. اما بانکها در سراسر ایالات متحده و جهان نیز به طور فزایندهای در حال گسترش خدمات کریپتویی خود به مشتریان هستند، چرا که آنها هم تمایل دارند در این بازار رقابتی باقی بمانند.
شونیِت جان (Shunyet Jan)، رئيس بخش بازارهای نقدی و مشتقات در بایننس (Binance) میگوید:
این موضوع به معنای تغییر تقاضا به سمتِ خارج از کریپتو نیست.
جان اشاره میکند که بازار داراییهای توکنیزهشده دنیای واقعی (RWA) از اوایل سال ۲۰۲۵ تا اواسط ۲۰۲۶ حدود ۵۸۹ درصد جهش داشته است:
موضوع این است که کاربران خواهان یک تجربه مالی کاملتر، آن هم به صورت یکجا در یک مکان هستند.
چالشهای عملیاتی
اما آوردن سهام معمولی به شبکههای کریپتو دقیقاً کار آسانی نیست. مدیران صرافیهای کریپتو خاطرنشان کردند که فروش مشتقات شرکتهای عمومی خارج از بورسهای سنتی، ریسکهای تسویه حسابِ جدی و چالشهای نظارتی و قانونیِ بزرگی را در کشورهای مختلف ایجاد میکند.
علاوه بر این، بیسی وانگ (BC Wong)، مدیرعامل کوکوین (KuCoin) به کویندسک گفت که بقای طولانیمدت این روند کاملاً به «آمادگی سختگیرانه نظارتی» و امنیت قوی بستگی دارد. بدون این نردههای حفاظتی و نظارتها، محصولات تقلیدی و کپیشده، حقوق رایدهی استاندارد، بیمه یا شبکههای ایمنی قانونی را که سرمایهگذاران معمولاً از کارگزاریهای سنتی دریافت میکنند، به آنها ارائه نمیدهند. اگر بازار واقعی سهام با یک سقوط ناگهانی (Flash crash) مواجه شود یا در طول شب متوقف و قفل شود، پلتفرمهای کریپتویی که این محصولات را ارائه میدهند، به راحتی ممکن است خود را در یک بحران نقدینگی شدید گرفتار ببینند.
کایل چیو (Kyle Chiu)، مدیر ارشد بازاریابی صرافی گیت (Gate.io) میگوید:
خودِ دستهبندیها در حال ذوب شدن و از بین رفتن هستند. یک صرافی کریپتو میتواند یک کلاس دارایی جدید را ظرف چند ماه عرضه کند؛ اما یک بانک برای ادغام سیستم حضانتی کریپتو (Crypto custody) به سالها تاییدیه از کمیتههای مختلف نیاز دارد. برندهها کسانی خواهند بود که وسیعترین مجموعه از داراییها را با کمترین اصطکاک به جهانیترین پایگاه کاربران ارائه دهند.
چیو همچنین اشاره کرد که این تغییر، نحوه حرکت سرمایه را در طول ریزشهای بازار دگرگون میکند. معاملهگران به جای اینکه در زمان صعود بازار کریپتو وجوه خود را کاملاً از پلتفرمهای کریپتویی برداشت کنند، اکنون میتوانند سبد سهام خود را با استفاده از استیبلکوینها به سمت سهام ایالات متحده بچرخانند (روتِیت کنند). چیو در پایان گفت این روند در حال محو کردن مرزهای قدیمی صنعت مالی است و مسابقهای را ایجاد کرده تا مشخص شود چه کسی میتواند داراییهای جهانی را به شکلی یکپارچهتر و بینقصتر ارائه دهد.
منبع: Coindesk
