در روزهای ابتدایی شکل‌گیری صنعت کریپتو، تمرکز اصلی بر ایجاد انواع کاملاً جدیدی از دارایی‌ها بود. ابتدا بیت کوین (Bitcoin) و مشتقات آن شکل گرفتند، سپس اتر (Ether) و رقبای آن وارد میدان شدند. توکن‌های حاکمیتی (Governance Tokens)، توکن‌های غیرقابل‌تعویض (NFT) و میم‌کوین‌ها (Memecoins) نیز در ادامه همین الگو را دنبال کردند: ایجاد یک کلاس دارایی دیجیتال جدید و ساختن بازاری پیرامون آن.
با بلوغ صنعت کریپتو، تمرکز آن به‌تدریج از ایجاد دارایی‌های جدید به ساخت بازارهای جدید تغییر کرده است. اکنون سه نمونه مهم از این روند را می‌توان در بازارهای پیش‌بینی (Prediction Markets)، قراردادهای پرپچوال نفت و طلا در هایپرلیکوئید (Hyperliquid) و قراردادهای پرپچوال پیش از عرضه اولیه سهام (Pre-IPO Perpetuals) مشاهده کرد. این محصولات، بازارهایی لحظه‌ای و قابل معامله به‌صورت مداوم برای موضوعات و دارایی‌های موجود مانند اخبار، کالاها و شرکت‌های خصوصی ایجاد کرده‌اند؛ موضوعاتی که پیش از این بازار معاملاتی مشابهی نداشتند.
به نظر می‌رسد فناوری بلاکچین (Blockchain) برای گسترش دامنه چیزهایی که می‌توانیم قیمت‌گذاری کنیم، بسیار مناسب است. این ویژگی ممکن است در نهایت برای آینده امور مالی مهم‌تر از توانایی ایجاد دارایی‌های دیجیتال جدید باشد.
آنابل هوانگ (Annabelle Huang)، هم‌بنیان‌گذار و مدیرعامل آلتیوس لبز (Altius Labs) است؛ یک شرکت زیرساختی که بلاکچین‌های پرسرعت و با عملکرد بالا طراحی می‌کند.
از دارایی‌های جدید تا بازارهای جدید
انتخابات توجه جهانی را به خود جلب می‌کنند. گزارش‌های تورم، قیمت کالاها، ارزش‌گذاری شرکت‌های خصوصی و رویدادهای مهم شرکتی نیز همین وضعیت را دارند. صنعت کریپتو اکنون این ایده را دنبال می‌کند که خودِ توجه می‌تواند ارزش اقتصادی داشته باشد. اگر مردم به یک رویداد یا تحول خاص اهمیت بدهند، احتمالاً تقاضایی برای بازاری وجود دارد که انتظارات جمعی درباره آن را منعکس کند.
در واقع، فناوری بلاکچین امکان تبدیل مشاهده به مشارکت را از هر نقطه جهان فراهم می‌کند. افراد به‌جای اینکه صرفاً شاهد رخ دادن رویدادها باشند، می‌توانند در ارزیابی مبتنی بر بازار از ارزش آن رویدادها یا احتمال وقوعشان مشارکت کنند.
به این ترتیب، دامنه چیزهایی که می‌توان از طریق بازارها اندازه‌گیری کرد، گسترش می‌یابد. حوزه‌هایی از فعالیت‌های انسانی که پیش‌تر تنها به‌صورت کیفی درباره آن‌ها بحث می‌شد، اکنون می‌توانند از طریق قیمت‌هایی که به‌طور مداوم به‌روزرسانی می‌شوند، کمی و قابل اندازه‌گیری شوند.
هم‌زمان، فناوری بلاکچین در حال بازتعریف نقش کشف قیمت (Price Discovery) نیز هست. در امور مالی سنتی، کشف قیمت اغلب محصول جانبی معاملات در نظر گرفته می‌شود؛ سرمایه‌گذاران دارایی‌ها را معامله می‌کنند و قیمت‌ها در نتیجه این فعالیت شکل می‌گیرند. اما فضای کریپتو به‌طور فزاینده‌ای کشف قیمت را خودِ محصول می‌داند.
جذابیت قراردادهای پرپچوال پیش از عرضه اولیه سهام نیز این پویایی را نشان می‌دهد. معامله‌گران ممکن است هرگز سهام یک شرکت خصوصی را در اختیار نداشته باشند، اما همچنان داشتن یک سیگنال لحظه‌ای از ارزش مورد انتظار بازار برای آن شرکت را ارزشمند می‌دانند. از این منظر، بازار به یک موتور اطلاعاتی تبدیل می‌شود. قیمت صرفاً نتیجه فعالیت بازار نیست؛ بلکه خروجی اصلی آن است.
این بازارها چه شکلی دارند؟
بازارهای مالی سنتی فعالیتی مقطعی دارند. حتی در مورد شرکت‌های سهامی عام، کشف قیمت عمدتاً تنها در ساعات فعالیت بازار انجام می‌شود. شرایط برای شرکت‌های خصوصی حتی محدودتر است؛ ارزش‌گذاری آن‌ها معمولاً فقط در زمان دورهای تأمین مالی یا ارزیابی‌های دورهای به‌روزرسانی می‌شود. با وجود اینکه اطلاعات مهم ممکن است در هر لحظه منتشر شوند، بازارهای سنتی اغلب نمی‌توانند بلافاصله به آن‌ها واکنش نشان دهند.
اما ویژگی اصلی بازارهای مبتنی بر بلاکچین این است که به‌صورت مداوم و ۲۴ ساعته در هفت روز هفته فعالیت می‌کنند. بنابراین می‌توانند اطلاعات جدید را هم‌زمان با انتشار جذب کنند و نیازی نیست تا آغاز جلسه معاملاتی بعدی یا رویداد ارزش‌گذاری بعدی منتظر بمانند. نتیجه، سازوکاری سریع‌تر و پویاتر برای ارزیابی ارزش است.
علاوه بر این، بازارهای مبتنی بر بلاکچین نسبت به بازارهای سنتی دسترسی بسیار آسان‌تری دارند. برای معامله سهام شرکت‌های خصوصی معمولاً به مجوزهای خاص، روابط ویژه و سرمایه قابل‌توجه نیاز است و همین موضوع فرصت مشارکت را به گروه کوچکی از افراد محدود می‌کند. اکنون شاهد رویکرد متفاوتی در صنعت کریپتو هستیم که به هر فرد دارای اتصال اینترنت اجازه می‌دهد دیدگاه خود را درباره بازار بیان کند. اگر بازارها را سیستم‌هایی برای تجمیع اطلاعات بدانیم، افزایش مشارکت می‌تواند کیفیت این اطلاعات را نیز بهبود دهد.
نکته مهم دیگری که پیش‌تر به آن اشاره کردیم این است که این محصولات، امکان کسب «مواجهه با بازار» (Exposure) را فراهم می‌کنند، نه مالکیت. برای مثال، داشتن یک قرارداد پرپچوال مرتبط با یک شرکت فناوری خصوصی به معنای مالکیت سهام آن شرکت نیست. دارنده چنین قراردادی از حقوق سهام‌داری برخوردار نیست و هیچ ادعای مستقیمی نسبت به جریان‌های نقدی آینده شرکت ندارد.
با این حال، بسیاری از فعالان بازار به‌تدریج مواجهه با بازار را کافی می‌دانند. این موضوع با روند گسترده‌تری همسو است که طی چند دهه گذشته باعث رشد بازارهای مشتقه در سراسر جهان شده است. سرمایه‌گذاران اغلب کمتر به مالکیت واقعی یک دارایی و بیشتر به امکان بیان دیدگاه خود درباره وضعیت بازار اهمیت می‌دهند. فناوری بلاکچین می‌تواند بهترین ابزار برای تحقق این هدف باشد.
کریپتو برای رسیدن به این هدف به چه چیزهایی نیاز دارد؟
می‌توان آینده‌ای را تصور کرد که در آن ارزش بلندمدت بلاکچین بیش از آنکه صرفاً مالی باشد، به نقش اطلاعاتی آن وابسته شود. در چنین شرایطی، بلاکچین می‌تواند زیرساختی برای پاسخ به این پرسش در مقیاس جهانی باشد که «ارزش این دارایی یا موضوع در همین لحظه چقدر است؟»
این هدف فشار قابل‌توجهی بر فناوری زیربنایی وارد می‌کند، زیرا ایجاد بازارهای جهانی و دائمی به سادگی راه‌اندازی یک توکن نیست. بازارهای اطلاعاتی تنها زمانی عملکرد مناسبی خواهند داشت که مشارکت‌کنندگان بتوانند معاملات را با کارایی بالا انجام دهند. توان عملیاتی (Throughput)، تأخیر (Latency)، عمق نقدینگی (Liquidity Depth) و قابلیت اطمینان، همگی به عوامل حیاتی تبدیل می‌شوند.
بسیاری از شبکه‌های بلاکچینی همچنان با محدودیت‌های قابل‌توجهی در این زمینه‌ها مواجه‌اند. گلوگاه‌های زیرساختی می‌توانند کیفیت سیگنال‌های قیمتی را کاهش دهند و مشارکت در بازار را محدود کنند. اگر کریپتو قرار است به موتور اصلی کشف قیمت در جهان تبدیل شود، باید همچنان توانایی خود را برای پشتیبانی از محیط‌های معاملاتی با فرکانس بالا، سیستم‌های پیشرفته مدیریت ریسک و استخرهای عمیق سرمایه افزایش دهد.
بنابراین، آینده کریپتو ممکن است کمتر به ایجاد دارایی جدید بعدی و بیشتر به ساخت زیرساختی وابسته باشد که بتواند جهان رو به گسترش دارایی‌ها و موضوعات موجود را قیمت‌گذاری کند.
منبع: Coindesk
