بر اساس گزارش مدیر دارایی‌های دیجیتال بیت وایز (Bitwise)، بیت کوین (BTC) که هم‌اکنون در محدوده ۸۲,۸۳۶ دلار معامله می‌شود، می‌تواند پیش از پایان سال جاری میلادی مجدداً سطح ۱۰۰,۰۰۰ دلار را پس بگیرد؛ چرا که پذیرش نهادی (Institutional Adoption) و تقاضا برای دارایی‌های امن (Hard Assets) بر عدم قطعیت‌های اقتصادی کوتاه‌مدت غلبه خواهد کرد. این دیدگاه نسبت به نظرات معامله‌گرانی که معتقدند تورم و نرخ‌های بهره بالا مانع رشد قیمت می‌شوند، صعودی‌تر (Bullish) است.
این پیش‌بینی‌ها وجود یک دودستگی را در مورد زمان‌بندی رشد نشان می‌دهند. تحلیل‌گران بر این باورند که سرمایه‌گذاری نهادها، پیشرفت‌های قانونی و نگرانی‌ها از بدهی‌های دولتی در درازمدت از بازار پشتیبانی می‌کنند، اما بر سر این موضوع که آیا این عوامل می‌توانند تا پیش از پایان سال ۲۰۲۶ باعث یک جهش قیمتی (Breakout) شوند یا خیر، اختلاف‌نظر دارند.
رایان راسموسن (Ryan Rasmussen)، رئیس بخش تحقیقات بیت‌وایز، انتظار دارد بیت کوین پس از عبور از عدم قطعیت‌های هفته‌های آینده، به ارزش‌گذاری بالاتری دست یابد.
راسموسن در گزارشی گفته است:
ما معتقدیم بیت‌کوین سال را در قیمتی بالاتر و چه بسا بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار به پایان خواهد رساند.
او سه محرک بلندمدت را برای این رشد مشخص کرد:
- خریدهای نهادی از طریق صندوق‌های قابل معامله (ETF) و خریدهای شرکتی.
- تقاضا برای دارایی‌های امن در میان تورم، افزایش بدهی‌ها و کاهش ارزش ارزهای فیات.
- شفافیت بیشتر قوانین که ریسک درک‌شده برای مالکیت رمزارزها را کاهش می‌دهد.
او افزود:
از نظر ما، این محرک‌های مثبت به‌طور قابل‌توجهی بر موانع و چالش‌های احتمالی تاثیر دارند.
مانع کلان اقتصادی (Macro Hurdle)
با این حال، راسموسن انتظار دارد هم‌زمان با تصمیم‌گیری احتمال افزایش نرخ بهره توسط فدرال رزرو در اواخر اکتبر و انتخابات میان‌دوره‌ای آمریکا در نوامبر، شاهد نوسانات قیمتی باشیم. او گفت در چنین محیطی جهش قیمتی دشوار خواهد بود، اگرچه این عدم قطعیت می‌تواند فرصتی را برای سرمایه‌گذاران ایجاد کند تا موقعیت‌های معاملاتی (Positions) خود را بسازند.
آدام مورگان مک‌کارتی (Adam Morgan McCarthy)، رئیس بخش تحقیقات در LO:TECH (یک شرکت داده‌های بازار و تجارت رمزارز در لندن)، دیدگاه محتاطانه‌تری دارد. سناریوی پایه او برای پایان سال، معامله در محدوده ۸۵,۰۰۰ تا ۹۵,۰۰۰ دلار است.
مک‌کارتی گفت:
شرایط کلان اقتصادی در تمام طول سال بر خلاف جهت بیت‌کوین بوده است؛ فدرال رزرو در سپتامبر نرخ بهره را افزایش داد و شانس افزایش مجدد آن در دسامبر نیز حدود ۷۵ درصد برآورد می‌شود. این مسئله همچنان بر بیت‌کوین فشار خواهد آورد.
فدرال رزرو نرخ بهره پایه خود را در ماه سپتامبر به میزان ۰.۲۵ درصد افزایش داد. آمار تورم منتشر شده در ۱۴ اکتبر نیز اوضاع را پیچیده‌تر کرد: شاخص قیمت مصرف‌کننده نسبت به ماه قبل ۰.۶ درصد و شاخص تورم پایه (Core Inflation) حدود ۰.۳ درصد رشد داشت که بنزین سهمی بیش از نصف این افزایش اصلی را به خود اختصاص داد.
مک‌کارتی اشاره کرد که بازگشت به بالای ۱۰۰,۰۰۰ دلار مستلزم آن است که انتظارات برای افزایش نرخ بهره در دسامبر جای خود را به توقف رشد نرخ بهره بدهد، که این موضوع باید با کاهش قیمت نفت و تورم پشتیبانی شود.
جیمز باترفیل (James Butterfill)، رئیس بخش تحقیقات در CoinShares نیز تنش مشابهی را میان تورم مداوم و تضعیف بازار اشتغال می‌بیند. کاهش تورم دست فدرال رزرو را برای پاسخ به ضعف بازار کار بازتر می‌کند، اما فشارهای تورمی بیشتر می‌تواند سیاست‌های انقباضی را حفظ کرده و بر بیت‌کوین فشار وارد کند.
بزرگ‌ترین رمزارز جهان در زمان انتشار این مقاله، در محدوده ۸۱,۵۰۰ دلار معامله می‌شد.
اهرم کمتر، پتانسیل برای شورت اسکویز (Short Squeeze)
لوکا اینورنیزی (Luca Invernizzi)، معامله‌گر ارشد مشتقات در Laser Digital (شرکت فرعی رمزارزِ بانک نمورا)، انتظار دارد بیت‌کوین تا پایان سال عمدتاً تحت تأثیر رفتارهای کلان اقتصادی باقی بماند و مسیر خود را از بازدهی اوراق قرضه بلندمدت خزانه بگیرد.
او بازیابی قیمت از کف‌های تابستان را «غیرمتقاعدکننده» خواند و به حجم پایین معاملات، کاهش ورودی سرمایه به ETFها و کند شدن خریدهای شرکتی اشاره کرد.
با این حال، وضعیت موقعیت‌های معاملاتی امیدوارکننده‌تر است. به گفته اینورنیزی، اهرم‌های معاملاتی (Leverage) تا حد زیادی از بازار بیت‌کوین تخلیه شده‌اند و بخش زیادی از هیجانات معاملاتی به آلت‌کوین‌ها منتقل شده است.
مک‌کارتی نیز موقعیت‌های صعودیِ پرترکم کمتری را می‌بیند که خطر فروپاشی داشته باشند. نرخ‌های تامین مالی (Funding Rates) در معاملات آتی دائمی نزدیک یا زیر صفر هستند، در حالی که رالی صعودی آگوست بیشتر ناشی از بسته شدن بست‌های نزولی (Short Positions) توسط معامله‌گران بود تا ایجاد موقعیت‌های جدید صعودی.
این موضوع سوخت لازم برای فروش‌های اجباری را کاهش داده و فضا را برای یک «شورت اسکویز» (پرش ناگهانی قیمت به دلیل بسته شدن اجباری پوزیشن‌های فروش) فراهم می‌کند.
اینورنیزی گفت:
یک شکست قاطع به بالای ۹۰,۰۰۰ دلار برای بیت کوین می‌تواند موج دیگری از پوشش موقعیت‌های شورت (Short Covering) را فعال کند.
با توجه به بازگشت نوسانات ضمنی (Implied Volatility) به نزدیکی کف خود و تمایل قیمت‌گذاری آپشن‌ها به سمت پوشش ریسک نزولی، او خریدهای آپشن صعودی (Call Options) را روشی جذاب برای موقعیت‌گیری در یک رالی صعودی می‌داند بدون آن‌که نیاز به تعقیب قیمت در بازار نقدی (Spot) باشد.
تقاضای بلندمدت
احیای کلی‌تر این صنعت، منبع دیگری از خوش‌بین بودن است.
بانک سیتی (Citi) در یادداشتی تحلیلی خطاب به مشتریان که اوایل این هفته توسط پیتر کریستینسن نگاشته شده، اعلام کرد که ارزش کل بازار رمزارزها در طول سه ماهه سوم از حدود ۲.۱ تریلیون دلار به نزدیک ۳ تریلیون دلار رسیده است. جریان ورود سرمایه به ETFهای نهادی مثبت شد و فعالیت در صرافی‌ها، استیبل‌کوین‌ها و زیرساخت‌های دارایی دیجیتال بهبود یافت.
این بانک همچنین مشاهده می‌کند که سرمایه‌گذاران به‌طور فزاینده‌ای فراتر از قیمت رمزارزها، به کسب‌وکارهایی نگاه می‌کنند که از توکنایز کردن (Tokenization)، حضانت (Custody)، استیبل‌کوین‌ها و تسویه حساب پشتیبانی می‌کنند. سیتی افزود با وجود عدم پیشرفت قانون Clarity Act، پیشرفت‌های مقرراتی همچنان ادامه دارد.
باترفیل هشدار داد که جریان ورود سرمایه به محصولات سرمایه‌گذاری، پس از ۱۱.۱ میلیارد دلار ورود سرمایه از اواسط جولای، کند شده است. او این مسئله را بیشتر ناشی از «عدم قطعیت» می‌داند تا تضعیف بنیادین (فاندامنتال) بیت‌کوین، اما تاکید کرد که رشدهای پایدار نیازمند خریدهای جدید است.
او نیز مانند راسموسن، نگرانی‌ها در مورد امور مالی دولت‌ها را منبعی برای تقاضای بلندمدت می‌بیند. بازدهی بالاتر اوراق خزانه معمولاً با انقباض شرایط مالی به بیت‌کوین ضربه می‌زند، اما اگر سرمایه‌گذاران این بازدهی‌ها را جبرانی برای ریسک مالی دولت‌ها تعبیر کنند، این رابطه می‌تواند تغییر کند.
باترفیل گفت:
دیدگاه ما در میان‌مدت به سمت قیمت‌های بالاتر است، اما پیش از انتظار برای یک شکست قاطع، تمایل داریم ببینیم که استدلال‌های مربوط به ریسک مالی دولت‌ها به تخصیص‌های سرمایه‌گذاری پایدار تبدیل شوند.
راسموسن اطمینان بیشتری دارد که این عوامل به‌زودی به رشد قیمت ترجمه خواهند شد.
او در پایان گفت:
همین که بازار از این دوره عبور کند، انتظار داریم قیمت بیت‌کوین به‌طور قابل‌توجهی به سطوح بالاتری بازنگری شود.
منبع: Coindesk
